Rapport for 4. kvartal 2025

KBN oppnådde 757 mill. kroner i netto renteinntekter i fjerde kvartal 2025, mot 554 mill. kroner i tilsvarende periode i tilsvarende periode i 2024. Skatteklagenemnda vedtok den 18. desember 2025 å gi KBN medhold i en skatteklagesak om finansielle instrumenter for ligningsårene 2014–2021. Avgjørelsen medfører totalt sett en redusert ligningsinntekt disse årene. KBN vil som følge av dette få tilbakebetalt tidligere betalt skatt på 1 mrd. kroner med tilhørende rentekompensasjon. Balanseført utsatt skattefordel ble redusert med 1 mrd. kroner som følge av avgjørelsen. Dette bidro isolert sett til å løfte bankens rene kjernekapitaldekning med om lag 0,4 prosentpoeng. Banken har bokført totalt 189 mill. kroner i rentekompensasjon tilknyttet skatteklagen i fjerde kvartal 2025, som bidrar positivt i netto renteinntekter. Justert for rentekompensasjonen, har netto renteinntekter økt med 14 mill. kroner fra fjerde kvartal 2024 til fjerde kvartal 2025.

KBNs portefølje for samlet finansiering av kunder¹ økte med 1 mrd. kroner i fjerde kvartal 2025. Veksten i grønne lån var også på 1 mrd. kroner i kvartalet. Andelen grønne utlån utgjør 21,0 pst. av total utlånsportefølje ved utgangen av kvartalet.

Kjerneresultatet² i fjerde kvartal 2025 utgjorde 477 mill. kroner, mot 293 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Nevnte rentekompensasjon tilknyttet skatteklagen bidrar positivt til bankens kjerneresultat. Netto renteinntekter beløper seg til 757 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mot 554 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Norges Bank besluttet å holde styringsrenten uendret i sitt rentemøte i desember. Styringsrenten er nå på 4 pst., mens pengemarkedsrenten var på 4,07 pst. ved utgangen av kvartalet.

Resultat for regnskapsperioden for fjerde kvartal 2025 endte på 634 mill. kroner, mot 280 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. I fjerde kvartal 2025 er det regnskapsført netto gevinst på finansielle instrumenter på 161 mill. kroner, mot tap på 62 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Dette består av summen av realiserte og urealiserte gevinster og tap. Realisert gevinst fra markedstransaksjoner utgjorde 4 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mot gevinst på 10 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Urealisert gevinst beløp seg til 158 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mot tap på 71 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024.

Fastrenteutlån med tilhørende sikringsinstrumenter bidro med netto urealisert gevinst på 153 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mot et tap på 44 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Gevinsten tilskrives inngang i kredittpåslag i kvartalet. KBN innførte sikringsbokføring for alle nye fastrenteutlån fra 1. januar 2022. Innføring av sikringsbokføring for fastrenteutlån reduserer over tid porteføljen av fastrenteutlån som regnskapsføres til virkelig verdi og reduserer derigjennom netto urealiserte verdiendringer som regnskapsføres i resultatet. Ved utgangen av fjerde kvartal 2025 var 28 pst. av porteføljen av fastrenteutlån regnskapsført til virkelig verdi.

Bankens likviditetsportefølje med tilhørende sikringsinstrumenter medførte netto urealisert gevinst på 48 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mens bankens innlån med tilhørende sikringsinstrumenter medførte netto urealisert tap på 43 mill. kroner i ordinært resultat. Urealiserte tap og gevinster forventes å reverseres i takt med at instrumentenes løpetid nærmer seg forfall.

Bankens forventede kredittap er svært begrenset. Dette skyldes blant annet kommunelovens bestemmelser, hvor det er fastslått at kommuner ikke kan gå konkurs. Også bankens likviditetsportefølje er av svært høy kredittkvalitet. Bankens avsetning for slike tap er redusert med 2 mill. kroner i fjerde kvartal 2025 og er totalt på 39 mill. kroner ved utgangen av kvartalet.

Bankens driftskostnader beløper seg til 115 mill. kroner i fjerde kvartal 2025, mot 98 mill. kroner i tilsvarende periode i 2024. Økningen er i tråd med vedtatte planer og tilskrives i hovedsak økt aktivitet innen utvikling og forbedring av drift.

Foreløpig kjerneresultat² for 2025 utgjorde 1 381 mill. kroner, mot 1 276 mill. kroner i 2024. Nevnte rentekompensasjon tilknyttet skatteklagen bidrar positivt til bankens kjerneresultat. Korrigert for denne, var kjerneresultatet for 2025 på 1 193 mill. kroner. Netto renteinntekter utgjorde 2 466 mill. kroner for 2025, mot 2 253 mill. kroner i 2024. Rentekompensasjon tilknyttet skatteklage utgjorde totalt 189 mill. kroner av netto renteinntekter i 2025. Korrigert for rentekompensasjonen, har netto renteinntekter økt med 24 mill. kroner fra 2024 til 2025.

Foreløpig resultat for 2025 utgjorde 1 894 mill. kroner, mot 1 474 mill. kroner i 2024. Netto gevinst på finansielle instrumenter utgjorde 501 mill. kroner for 2025, mot gevinst på 157 mill. kroner i 2024.

Bankens driftskostnader utgjorde 437 mill. kroner 2025, mot 383 mill. kroner i 2024. Økningen er i tråd med vedtatte planer og tilskrives i hovedsak økt aktivitet innen utvikling og forbedring av drift. Bankens kostnadsprosent³ utgjorde 18,4 pst. for 2025, mot 17,1 pst. i 2024.

KBNs annualiserte egenkapitalavkastning ble 9,5 pst. 2025, mot 7,4 pst. i 2024. Basert på kjerneresultatet er den annualiserte egenkapitalavkastningen 7,6 pst. 2025, mot 7,2 pst. i 2024. Rentekompensasjon tilknyttet skatteklage bidrar positivt til egenkapitalavkastningen i 2025. Styrets avkastningsmål for strategiperioden 2025-2027 er på minst 7 pst.

Bankens foreløpige totalresultat for 2025 utgjorde 1 740 mill. kroner, mot 1 254 mill. kroner i 2024. Verdiendring på gjeld som skyldes endring i egen kredittrisiko inngår i totalresultatet og utgjorde 224 mill. kroner i tap, mot 305 mill. kroner i tap i 2024.

Tabell 1: Resultat og totalresultat

KBNs utlånsportefølje utgjorde 374 mrd. kroner⁴ ved utgangen av fjerde kvartal 2025. Samlet finansiering av kunder⁵ utgjorde 381 mrd. kroner⁶ ved utgangen av fjerde kvartal 2025. Samlet finansiering økte med 1 mrd. kroner i kvartalet, mot en økning på 7 mrd. kroner i tilsvarende periode i fjor. Høy konkurranse, særlig fra kapitalmarkedet, er hovedårsaken til nedgangen fra samme periode i 2024.

Veksten i grønne lån var på 1 mrd. kroner i fjerde kvartal 2025, mot 6 mrd. kroner i tilsvarende periode i 2024. KBN har i kvartalet blant annet gitt grønne lån til Nordland Fylkeskommune og Oslo kommune. Ved utgangen av kvartalet består bankens utlånsportefølje av 21,0 pst. grønne lån.

Beregnet tolvmåneders gjeldsvekst for kommunesektoren per desember 2025 var samlet på 6,3 pst. Korrigert for låneopptak i Husbanken var gjeldsveksten på 5,7 pst. KBNs markedsandel basert på samlet finansiering av kunder, eksklusive lån i Husbanken⁷, er ved utgangen av kvartalet på 49,7 pst.

Figur 1: Kvartalsvis vekst i samlet finansiering i mrd. kroner

Inflasjonen var 3,2 pst. ved siste inflasjonsmåling i Norge i desember, mens kjerneinflasjonen var på 3,1 pst. Målet for pengepolitikken er en årsvekst i konsumprisene som over tid er nær 2 pst.

Endring i økonomisk politikk som følge av presidentskiftet i USA har medført store svingninger i både rente- og valutamarkedene gjennom hele 2025, og det er større usikkerhet enn normalt knyttet til fremtidig utvikling både nasjonalt og internasjonalt.

Etter stor dollarsvekkelse i første halvår er valutakursen mot amerikanske dollar og euro om lag på samme nivå ved utgangen av fjerde kvartal 2025 som ved utgangen av foregående kvartal, men bevegelsene innad i kvartalet har tidvis vært betydelig. Kredittpåslag i både kommune- og OMF-markedet ble redusert gjennom kvartalet.

KBNs adgang til internasjonale kapitalmarkeder har vært god og banken har gjennomført sine innlånstransaksjoner i henhold til plan. Samlet for 2025 er det utstedt obligasjoner tilsvarende om lag 128 mrd. norske kroner fordelt på 56 låneopptak i 9 valutaer, mot 92 mrd. norske kroner i 2024. Størrelse på det årlige innlånsprogrammet i norske kroner avhenger av innlånsforfall neste 12 måneder, forventet utlånsvekst samt valutakursutvikling.

Fortsatt lave innlånskostnader og god markedsadgang sikres gjennom bankens AAA/Aaa-rating.

Figur 2: Innlån i 2025 fordelt på valuta

Likviditetsporteføljen utgjorde 119 mrd. kroner⁸ ved utgangen av fjerde kvartal 2025, mot 140 mrd. kroner ved utgangen av tilsvarende periode i 2024. Likviditetsbeholdningen styres mot å tilsvare 12 måneders finansieringsbehov, inkludert utlånsvekst, og forvaltes ut fra en investeringsstrategi med lav risiko.

Likviditetsporteføljen holdes i stor grad i plasseringer med lav risikovekt og særlig god likviditet. Ved utgangen av fjerde kvartal 2025 er 50 pst. av porteføljen i utenlandsk valuta. Bevegelser i verdien av norske kroner relativt til andre valutaer vil dermed medføre svingninger i likviditetsreserven målt i norske kroner.

Tabell 2: Nøkkeltall soliditet

Bankens forvaltningskapital var 533 mrd. kroner ved utgangen av fjerde kvartal 2025, ned fra 568 mrd. kroner ved utgangen av 2024. Nedgangen skyldes reduserte balanseverdier i norske kroner.

KBN mottok Finanstilsynets vedtak om pilar 2-krav (SREP) den 3.desember 2025. Finanstilsynet vedtok at Kommunalbanken skal ha et pilar 2-kapitalkrav som utgjør 1,1 pst. av beregningsgrunnlaget etter pilar 1. Pilar 2 kravet er dermed nedjustert med 0,6 prosentpoeng. Pilar 2-kravet skal dekke risikoer foretaket er utsatt for og som ikke, eller bare delvis, er dekket av de generelle kapitalkravene i pilar 1. Kravet skal oppfylles med minimum 56,25 pst. ren kjernekapital og minst 75 pst. kjernekapital.

Uvektet kjernekapitalandel er 4,2 pst. ved utgangen av fjerde kvartal 2025, mot myndighetsfastsatt minstekrav på 3,0 pst.

Soliditeten i KBN var også ved utgangen av fjerde kvartal 2025 over de myndighetsfastsatte kravene.

Soliditeten er sensitiv for store svingninger i valutakurser, spesielt amerikanske dollar mot norske kroner, fordi dette påvirker balansens størrelse gjennom omregning til norske kroner. I tillegg vil endring i verdien av utestående valutasikringsinstrumenter medføre bevegelser i kontantsikkerhet som påvirker nøkkeltallene for soliditet. KBN har interne buffere som skal sikre at soliditeten ikke faller under regulatoriske krav som følge av valutasvingninger.

KBN har et langsiktig mål om å redusere egne utslipp med minst 55 pst. sammenlignet med 2019-nivået, innen 2030. For 2025 er det beregnet 56 tonn CO₂e i egne utslipp⁹, som er en reduksjon på 71 pst. fra 2019-nivået og en nedgang fra 83 tonn CO₂e for 2024. Reduksjonsmålet innen 2030 er med andre ord allerede nådd i 2025. Reduksjonen skyldes lavere energiforbruk i nye kontorlokaler samt redusert reiseaktivitet.

Norges Bank kommuniserte i sitt rentemøte i desember 2025 at det fortsatt er behov for en innstrammende pengepolitikk. Norges Bank uttaler at en forsiktig normalisering av renten vil legge til rette for at inflasjonen reduseres ned mot målet på 2 prosent uten at økonomien bremses mer enn nødvendig. Videre utvikling i rentenivået vil avhenge av den videre utviklingen av økonomien.

Det er større usikkerhet enn normalt og forverrede forventninger knyttet til utsiktene for global økonomi, blant annet grunnet endret økonomisk politikk i USA.

Stortinget vedtok i forbindelse med statsbudsjettet for 2026 et budsjettvedtak om at «Stortinget ber regjeringen vurdere om lån til kommuner bør ha samme risikovekt som lån til staten i kapital-kravsregelverket. I denne sammenheng bes regjeringen også vurdere om risikovekten til Kommunalbanken bør endres og om Kommunalbanken bør få status som promotional bank.» Avklaring på dette området er av betydning for KBN.

KBN har god tilgang på likviditet og vil fortsette å tilby kundene attraktiv finansiering til kommunale og fylkeskommunale investeringer over hele landet.

Styret foreslår et utbytte for 2025 på 760 mill. kroner. Dette utgjør 40 pst av bankens resultat for regnskapsperioden og 55 pst av kjerneresultatet til aksjonær etter skatt.

Oslo, 12. februar 2026

Styret og administrerende direktør for Kommunalbanken AS